1. 电子烟管理办法正式出台，产业链利益分配格局将重构
近日，我国正式出台了电子烟管理办法，这将对电子烟产业链的利益分配格局产生重大影响。根据新规定，电子烟行业的准入门槛将提高，这意味着未来行业竞争将更加激烈，利益分配也将发生重大变化。
1.1 电子烟管理办法正式出台，行业准入门槛提高，产业链利益分配格局将重构
最新发布的电子烟管理办法正式出台，其中明确规定了电子烟行业的准入门槛将提高。这意味着未来想要进入电子烟行业的企业将面临更高的要求和挑战。行业准入门槛的提高将重构电子烟产业链的利益分配格局，可能会导致一些企业退出市场，同时也会给行业带来新的发展机遇。
1.2 中国传统烟草实行专卖体系，卷烟品牌CR3为61.8%
在中国，传统烟草行业实行专卖体系，目前市场上的卷烟品牌CR3占据了61.8%的市场份额。这显示了传统烟草行业的垄断程度较高。然而，随着电子烟行业的发展和电子烟管理办法的出台，传统烟草行业的市场份额可能会受到一定的冲击。
2. 生产端：电子烟行业仍具高成长性，产品或回归传统烟草本源属性，强技术研发公司有望领先
从生产端来看，电子烟行业仍然具有高成长性。预计未来电子烟产品可能会回归传统烟草的本源属性，强调烟草口味和体验。在这个趋势下，拥有强大技术研发能力的公司有望在市场竞争中取得领先地位。
2.1 电子烟本质为替代传统卷烟产品，强技术研发公司有望领先
电子烟本质上是传统卷烟产品的替代品，因此在电子烟行业中，拥有强大技术研发能力的公司有望在市场竞争中取得领先地位。这些公司可以通过不断创新和提升产品质量，满足消费者对烟草口味和体验的需求。
2.2 电子烟行业仍具高成长性，2021年中国电子烟渗透率仅为1.5%
尽管电子烟行业发展迅速，但在中国市场上，电子烟的渗透率仍然较低。据统计，2021年中国电子烟的渗透率仅为1.5%。这意味着电子烟行业在中国市场上仍有巨大的发展空间。
2.2.1 短期：电子烟销量将受口味约束阶段性减少
在短期内，电子烟的销量可能会受到口味选择的限制而出现阶段性减少。由于不同地区和消费者对烟草口味的偏好存在差异，电子烟企业需要根据市场需求进行产品调整和创新，以满足消费者的口味需求。
2.2.2 长期：伴随电子烟烟草口味充分还原，中国电子烟市场规模仍具较大成长空间
然而，随着电子烟技术的不断发展和烟草口味的充分还原，中国电子烟市场的规模仍然具有较大的成长空间。随着消费者对烟草口味的需求逐渐增加，电子烟行业有望在未来实现更大的市场份额。
2.3 原料管理：核心原材料烟碱的管理将更为严格
在电子烟生产中，核心原材料烟碱的管理将更加严格。烟碱是电子烟的重要成分，对产品的质量和安全性起着关键作用。未来，随着电子烟管理办法的实施，对烟碱的管理将更加严格，以确保产品的质量和安全性。
3. 渠道端：批发环节或收归中烟体系，品牌专卖店或被集合店、便利店、传统卷烟网点取代
在电子烟的渠道端，批发环节可能会被收归中烟体系。与此同时，品牌专卖店可能会被集合店、便利店和传统卷烟网点所取代。这意味着电子烟的销售渠道将发生一定的变化，企业需要根据市场需求进行渠道调整和布局。
